今年兩會上，養(yǎng)老問題也成為熱點話題之一。在政府工作報告中指出，2017年將繼續(xù)提高基本養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，養(yǎng)老金入市也在穩(wěn)健進(jìn)行。
2017兩會養(yǎng)老金入市熱點解讀
3月15日，第十二屆全國人大五次會議舉行閉幕會。履新后首次亮相的全國社�；鹄硎聲硎麻L樓繼偉在“部長通道”接受媒體采訪時，闡釋了有關(guān)社�；疬\作的安全及效益之間的關(guān)系。
樓繼偉稱，全國社�；鹄硎聲芾韮刹糠只�，其中大部分是全國社�；�，屬于財政撥款性質(zhì)，去年年底超過了16000億人民幣的規(guī)模;第二部分比較小，是養(yǎng)老保險基金階段性結(jié)余，這個已經(jīng)與7個省市簽訂了合約，委托給全國社�；鹄硎聲芾淼挠�3600億人民幣，目前已經(jīng)到賬1370億人民幣。
“第一部分是沒有期限，主要是應(yīng)對老齡化的到來，屬于財政撥款，因此可以忍受更大的年度波動，取得更好地長期回報。第二部分來自于各地的委托，委托是有期限的，因此波動率不能過大，當(dāng)然，收益率相對較低�！睒抢^偉表示。
“眾所周知，存款是波動率最小的，債券其次，波動率最大的是股票”，樓繼偉表達(dá)了有關(guān)養(yǎng)老保險的投資配比：“如果能忍受較大的波動率，就可以多配股票。而養(yǎng)老保險受托的部分，要求95%以上的概率當(dāng)年不發(fā)生虧損，配置的股票比例較低�！�
針對社�；鹑ツ暝跍顑墒行略�6個賬戶(這被市場看做是養(yǎng)老金準(zhǔn)備入市的信號)，其投資運營是否會沿用社保金的模式。樓繼偉給出了兩句話，“第一句是誰也保證不了只賺不賠，只是說多少的概率之下不賠。我們設(shè)定的90%和95%的概率，兩個基金不一樣。第二句話是所謂社�；鹑胧校缇腿胧辛�，已經(jīng)有十幾年了。投入股票的比例比較小，現(xiàn)在1370億各地委托的基金，來自于投保人階段性結(jié)余，能夠投資股票的更少受托人對委托人有承諾的，一般委托期限為5年。如果有大的虧損不好平衡，所以比較保守”。
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經(jīng)過了嚴(yán)格的篩選后，2017年底21家機(jī)構(gòu)被選為養(yǎng)老保險基金的投資管理機(jī)構(gòu)。而兩會釋放的最新消息顯示，資金由地方向全國社�；鹄硎聲膭潛芤呀�(jīng)陸續(xù)到位。
“養(yǎng)老金過去面臨的問題是收益率低，未來缺口大，改革進(jìn)程慢。但2017年在政策上取得了突破性的進(jìn)展，明確了投資范圍和投資占比，同時投資試點試運行成功，所以我們認(rèn)為未來幾年養(yǎng)老金入市的時點已經(jīng)到來�！鼻逅呗匝芯繂T向記者表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪的多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市長期將利好A股市場，有利于引導(dǎo)市場的價值投資，對資本市場的發(fā)展具有重要作用。不過從目前來看，入市規(guī)模有限，對A股市場影響極為有限。
市場化機(jī)構(gòu)參與
3月14日，北京某前十大基金公司市場部負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，該公司已經(jīng)專門成立團(tuán)隊與各地方養(yǎng)老金主管部門聯(lián)系。而此前，另一家大型基金公司因為獲得養(yǎng)老金管理資格專門展開一輪宣傳，希望借此吸引地方養(yǎng)老資金的關(guān)注。
根據(jù)公開信息，在首批入選的21家投管機(jī)構(gòu)中，基金公司有14家，保險機(jī)構(gòu)有6家，證券公司只有1家。公募機(jī)構(gòu)占比最大。其實對比可發(fā)現(xiàn)，此次養(yǎng)老金入市的管理機(jī)構(gòu)與之前社�；鸬墓芾頇C(jī)構(gòu)具有較高重合度。
前海開源楊德龍認(rèn)為，此前管理社�；鸬臋C(jī)構(gòu)管理能力和管理水平也會一并在社保理事會選定資格的考慮范圍。
“公募機(jī)構(gòu)已經(jīng)在管理社保資金上積累了經(jīng)驗，但是后續(xù)還會繼續(xù)招標(biāo)。其他機(jī)構(gòu)，比如保險資管、券商資管在股票投資上有優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)未來也會有比較大的機(jī)會�！币患沂着脒x投管機(jī)構(gòu)的保險資管人士向記者表示。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，公募基金長期做資金管理，是機(jī)構(gòu)中最為規(guī)范和專業(yè)的，且符合養(yǎng)老金做長期資金組合的需求，因此是最佳的投資管理機(jī)構(gòu)�！肮假Y金的風(fēng)格講究長期投資、組合投資，養(yǎng)老金不是用來短炒的，需要長期分散投資，公募基金比較擅長。”董登新認(rèn)為。
實際上，在“三大養(yǎng)老基金業(yè)務(wù)”(社保資格、企業(yè)年金資格、基本養(yǎng)老金資格)中，拿到投管資格的機(jī)構(gòu)中，公募基金也是主力軍，其中，信息披露、托管制度、投資者資金安全的銷售機(jī)制，專業(yè)分工和責(zé)任明確都是公募基金的優(yōu)勢。
而對于獲得基本養(yǎng)老金投資管理的機(jī)構(gòu)來說也具有多重利好�！皩τ谒麄儊碚f，一方面證明投資能力被認(rèn)可，另一方面也會增加該機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模�！睏畹慢堈J(rèn)為。
不過上述保險資管人士向記者表示，管理費是其次，重要的是外部對公司的認(rèn)可。“我認(rèn)為營銷的作用可能更大�！痹撊耸空J(rèn)為。
入市短期影響有限
3月1日，國新辦召開的新聞發(fā)布會上，人社部副部長游鈞透露，首批與社�；鹄硎聲灱s的七個省，資金規(guī)模達(dá)到3600億，按照30%比例計算，目前可投入股市的資金上限約1080億元。首批養(yǎng)老金投入A股的約百億資金，已占到可投入股市資金的10%左右。
楊德龍認(rèn)為，養(yǎng)老金入市將利好A股�！笆紫缺砻鳟�(dāng)前A股藍(lán)籌股處于歷史底部，入市成本比較低。另一方面增加養(yǎng)老金作為長期資金，提高A股投資者信心。第三，有利于改變投資理念，讓投資者更加重視上市公司的價值，減少炒垃圾股和題材股的行為�！睏畹慢埾�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
一家已獲投管資格的保險人士向記者表示，比較傾向于價值投資，即有成長確定性的白馬股。
多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，養(yǎng)老金長期利好A股，但從短期來看，對市場影響十分有限�！澳壳梆B(yǎng)老金的入市規(guī)模還比較小，入市后的影響可以說微不足道，對資本市場的支撐作用還不足，主要影響在將來。”武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新表示。
