養(yǎng)老保險指國家通過建立養(yǎng)老保險基金，勞動者達(dá)到法定退休年齡并退出勞動崗位時，可以從養(yǎng)老保險基金中領(lǐng)取養(yǎng)老金，以保證其基本生活的一種社會保險制度。與其他保險項目相比，養(yǎng)老保險具有普遍性和年金保險的特點。
養(yǎng)老保險基金保障勞動者在年老退休后有可靠的經(jīng)濟(jì)來源，以維持其基本生活，關(guān)系著社會的穩(wěn)定和發(fā)展。而對養(yǎng)老保險基金如何有效的投資運營，這關(guān)系到養(yǎng)老保險制度能否持續(xù)地、正常地運作。特別是我國對養(yǎng)老保險改變了原來現(xiàn)收現(xiàn)付的做法，實行了社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合。在現(xiàn)行的這種社會保障制度下，涉及到社會保險基金的儲存問題。對于籌集的養(yǎng)老保險基金，一部分要在當(dāng)年分配使用掉，一部分則要儲存起來，待以后發(fā)生保險需要時再進(jìn)行分配和使用。因此，采取什么方式儲存和運用養(yǎng)老保險基金，并使之保值增值，是社會養(yǎng)老基金管理中的一個重要課題。
筆者認(rèn)為，采取信托制度推進(jìn)養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場，采用開放式基金的管理模式，是一種切實可行的方式，能夠順利實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值。
一、當(dāng)前我國養(yǎng)老保險基金的運作模式
我國對養(yǎng)老保險基金的運用，現(xiàn)有做法是將其存入銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，收取銀行利息來達(dá)到增值。這種辦法風(fēng)險小，利息收入穩(wěn)定，銀行的當(dāng)期利率就是保險基金的收益率。由于銀行利率長期處于低水平，加之通貨膨脹、貨幣貶值的影響，使養(yǎng)老保險基金并不能實現(xiàn)有效的增值，有時甚至保值也面臨著困難，這種低風(fēng)險、低回報的方式不應(yīng)當(dāng)成為養(yǎng)老保險基金的唯一選擇。
目前，我國政府已經(jīng)基本放開了對于養(yǎng)老保險基金投資范圍的過度限制，允許其在法律許可的比例范圍內(nèi)按照法定程序入市。如何在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值是當(dāng)前養(yǎng)老保險基金運用的核心問題。采取信托制度推進(jìn)養(yǎng)老保險基金進(jìn)入資本市場，采用開放式基金的管理模式，是一種切實可行的方式，能夠順利實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金的保值增值。它的運作模式體現(xiàn)了基金投資者(受益人)、基金經(jīng)理人(受托人)、基金托管人之間錯綜復(fù)雜而又井然有序的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。
二、采用信托模式有利于養(yǎng)老保險基金的保值增值
養(yǎng)老保險金被喻為“養(yǎng)命錢”，如何管理好這筆基金，關(guān)系到每一個勞動者切身利益和社會保險制度改革的成敗。目前，中國的養(yǎng)老保險管理機(jī)構(gòu)多為行政機(jī)關(guān)和事業(yè)單位，缺乏專門的管理人才與技能，因此普遍遇到保值和增值的困難。從國外的情況來看，各國養(yǎng)老基金的管理模式，雖存在以政府為主的投資運營體系，但慣例是委托獨立的機(jī)構(gòu)管理和運用資金。這種獨立的資金管理機(jī)構(gòu)，有可能是政府的一個獨立部門，但更多是具備法人地位的專門基金公司或投資銀行。之所以委托獨立機(jī)構(gòu)管理資金，一是各國普遍強(qiáng)調(diào)政資分開，二是由于資金的管理運用需要相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗和專門技巧，由專門、獨立的資金運作機(jī)構(gòu)操作，更能勝任并且效果更佳。作為受托人的獨立機(jī)構(gòu)，既有全權(quán)管理和操作運用資金的權(quán)利，又負(fù)責(zé)非常嚴(yán)格的資金保值的責(zé)任。
信托公司作為專門的理財機(jī)構(gòu)，具有良好的管理才能和經(jīng)驗，可確保養(yǎng)老基金的效益。同時，信托財產(chǎn)具有獨立性，養(yǎng)老基金一旦交付信托，即不受信托公司和委托人財務(wù)狀況惡化的影響，從而確保養(yǎng)老基金的安全性。
三、信托模式的法律關(guān)系分析
從受托人，即基金管理人角度講，它本身并不實際擁有基金的資產(chǎn)，它只是接受基金投資者的委托，并在委托范圍內(nèi)獨立管理運作養(yǎng)老保險基金。由于基金管理人擁有豐富的專業(yè)知識和業(yè)內(nèi)經(jīng)驗，信托設(shè)立后，委托人和受益人原則上均不得介入信托財產(chǎn)的運作，受托人幾乎享有完全自主的管理權(quán)力。受托人管理財產(chǎn)的目的是在法律允許的條件下努力實現(xiàn)信托財產(chǎn)的保值增值。
管理人享有受托人權(quán)利的同時應(yīng)該履行受托人的義務(wù)：管理人應(yīng)對信托財產(chǎn)盡到善良管理人的義務(wù)，忠實地為受益人利益處理信托事務(wù)，不得將自己置身于與受益人利益相沖突的地位;管理人應(yīng)設(shè)立專門的賬戶分戶獨立管理養(yǎng)老保險基金，實行基金專戶理財政策;管理人還應(yīng)按照約定向受益人支付信托利益。
和開放式基金的運作模式類似，養(yǎng)老保險基金的投資者同時也是最終的信托受益人。投資者(受益人)雖然是基金的實際擁有者，但是一旦將這部分財產(chǎn)委托于受托人管理，即設(shè)立信托后，它除了享有必要的管理和監(jiān)督職能外則不能干預(yù)受托人對于信托財產(chǎn)的管理和具體的運作。從信托法角度分析，委托人可以行使信托利益的請求權(quán)、信托事務(wù)的監(jiān)控權(quán)和違法信托的救濟(jì)權(quán)。
四、信托模式的制度設(shè)計
從現(xiàn)行法律框架看，信托應(yīng)該是較為合理的養(yǎng)老保險基金的管理模式，但是這一科學(xué)模式的成功運作需要一系列完善的配套制度。
首先，應(yīng)慎重選擇養(yǎng)老保險基金管理人，基金投資者既可以選擇現(xiàn)有的、規(guī)范化的基金管理公司，也可以設(shè)立新的證券投資養(yǎng)老基金管理公司。
其次，鑒于養(yǎng)老保險基金的特殊性，應(yīng)該具體明確這部分基金的投資原則和要求，在一定程度上約束受托人的投資行為。養(yǎng)老基金投資管理的基本原則主要應(yīng)著眼于：確保有足夠的資金滿足到期債務(wù)，并在可接受的風(fēng)險程度下最大限度地提高投資回報率。
最后，進(jìn)一步完善法律體系，規(guī)范和有效監(jiān)控養(yǎng)老保險基金的投資行為，明確受托人的法律責(zé)任，依法約束受托人的行為。
